Ovih dana, ako pratite tržište, sigurno ste primijetili da su cijene dionica drastično pale. Veliki dio tehnološkog sektora, a posebno kompanije povezane s izgradnjom AI infrastrukture, prošao je kroz val rasprodaje. Razlog nije nagli pad potražnje za umjetnom inteligencijom, nego nešto puno prizemnije: investitori su se uplašili koliko novca te kompanije zapravo troše da bi tu potražnju uopće mogle zadovoljiti. Kad tvrtka počne posuđivati desetke milijardi dolara da bi gradila podatkovne centre, a profit ne stiže istom brzinom, tržište reagira nervozno – prodaje prvo, pita pitanja poslije.
No ima jedna firma koja mi je posebno zapela za oko, a posluje diljem cijelog svijeta, iako je moguće da niste čuli za nju jer djeluje pomalo iz sjene. Ta tvrtka je Oracle, jedna od najvećih pružatelja tehnoloških usluga velikim korporacijama na svijetu.
Tko je uopće Oracle?
Oracle postoji od 1977. godine i desetljećima je sinonim za baze podataka – tehnologiju na kojoj doslovno rade najveće banke, bolnice i korporacije svijeta. U posljednjih nekoliko godina, Oracle se agresivno preusmjerio i na Oracle Cloud Infrastructure (OCI) – vlastitu cloud uslugu koja sve više postaje okosnica AI treninga i infrastrukture za druge tehnološke divove.
Koliko je zapravo pala?
Cijena dionice pala je sa svog povijesnog vrhunca od 345,72 dolara (postavljenog u rujnu 2025.) na trenutnih otprilike 130 dolara. To je pad od gotovo 62% – jedan od najdramatičnijih padova neke velike tehnološke kompanije u posljednjih dvadesetak godina.
Zašto je toliko palo?
Razlog nije loše poslovanje – naprotiv, prihodi rastu dvoznamenkasto, a cloud dio poslovanja skočio je čak 93% na godišnjoj razini. Problem je trošak tog rasta. Oracle je u fiskalnoj 2026. godini potrošio 55,7 milijardi dolara na kapitalne investicije, uglavnom na izgradnju podatkovnih centara, a plan je da ta brojka do 2027. naraste i do 70 milijardi. Toliko agresivna gradnja gura tvrtku u negativan slobodni novčani tok od gotovo 24 milijarde dolara, pa se Oracle sve više oslanja na zaduživanje da bi financirao tu ekspanziju. Upravo to – pitanje hoće li se sva ta ogromna ulaganja isplatiti prije nego dug postane preveliki teret – tjera investitore da bježe.
Dio priče je i partnerstvo s AWS-om (dijelom Amazona, kompanije vrijedne preko bilijun dolara) – kroz Oracle Database@AWS i multicloud interkonekciju, Oracle svojim klijentima omogućuje da koriste Oracle baze podataka izravno unutar AWS infrastrukture. To je znak da čak i najveći igrači u industriji vide vrijednost u suradnji s Oracleom, umjesto isključivo u konkurenciji.
Ali potražnja ne jenjava
Ono što mene osobno umiruje jest da, unatoč svim strahovima oko troškova, potreba za AI infrastrukturom i dalje snažno raste. Oracle trenutno sjedi na rekordnih 638 milijardi dolara u ugovorenim, ali još neisporučenim poslovima (tzv. RPO) – što je skok od čak 363% u odnosu na godinu ranije. Drugim riječima, potražnja za onim što Oracle gradi postoji, i to u ogromnim razmjerima. Pitanje nije hoće li ta infrastruktura biti potrebna, nego hoće li Oracle uspjeti financirati izgradnju bez da se preduboko zaduži prije nego prihodi stignu sustići troškove.
Zaključak – i moja osobna odluka
Ovakvi padovi uvijek djeluju zastrašujuće kad ih gledate na grafikonu, ali za mene su prilika, ne razlog za paniku. Ja osobno trenutno kupujem dionicu Oracle po ovoj cijeni, i ako nastavi padati, kupovat ću i dalje. Ne zato što mislim da je pad gotov ili da znam gdje je dno, nego zato što vjerujem u dugoročnu priču – rast AI infrastrukture je trend koji, po mom mišljenju, tek počinje, a Oracle je jedan od ključnih igrača koji tu infrastrukturu doslovno gradi.
Napomena: Ovaj tekst je informativnog karaktera i odražava moje osobno mišljenje i investicijske odluke. Ne predstavlja financijski savjet. Prije donošenja vlastitih investicijskih odluka uvijek se konzultirajte sa službenim izvorima i, po potrebi, licenciranim financijskim savjetnikom.
